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2、当前市场对(dui)于波动(dong)率和波动率交易的(de)理解仍有欠缺。波动率新低本身并(bing)不(bu)代表(biao)市场必然的涨/跌(die)，关键在(zai)于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三(san)连阳”，本(ben)质上(shang)是正向(xiang)因素催化下波(bo)动率回归交易的(de)结果。向后看，年(nian)内指数有较大可能(neng)性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回(hui)归交(jiao)易后，仍(reng)要(yao)回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重(zhong)要(yao)的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股(gu)市场成长风格(ge)的坚定把握(wo)。