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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👘🩲🥿💞，逻辑跟此前几次不同🍉👗😈👞。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💕💟🥻，引发A股估值重估🍄💟。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🍒👜🥬，A股自由现金流收益率不断提升🧄💋🥕👿。而2018年以来🍑，在经济结构调整和资产荒的大背景下👄🩲，无风险利率持续下行👝，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🥦，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🩲，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大👗，是重要的选股方向

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沙姆哈尼(ni)还强调，伊朗领导层对(dui)各种局势早有充分准备(bei)，“在仅仅(jin)12小时内就完成了对（已故指挥官）的替换”，在以军空袭后伊朗展开(kai)的所有行动，也(ye)都是依据事先拟定的计划进行的(de)，这(zhe)些都展(zhan)现了伊朗在军(jun)事(shi)与安全方面应对任何升(sheng)级或渗透行动的强大能力。

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当市场进入到牛市(shi)阶段(duan)II，风格和行业则出现了显著的不同的特征。每一次风格和行(xing)业表现均带有较强的时代的特(te)征。这个阶段(duan)按(an)照我们上文的论述，往往是盈利加速(su)改(gai)善的，同时流动性和风险偏好也加速改善。

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券商中国记者从接近开源证券的人士处了解到(dao)，此次撤回申报材料与更换会计师事务所有关，主要因为国有企业(ye)连续聘任同一会计师事务所原则上不能超过8年。上(shang)述人士表(biao)示，该券(quan)商不会放弃上市计划，可能在2026年择机申报IPO。

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1、背后原因来看，7月是中报业绩预告披露高峰期🍉💯，市场对业绩关注度短期明显提升，在此情况下，市场会更加聚焦业绩改善方向。最近十年，在7月1日-7月15日的中报业绩预告披露期，大盘成长风格跑赢万得全A的概率最高为70%👘🥦。

2、特殊需要信託(tuō)的治理結(jié)構(gòu)昰(shì)解決(jué)問(wèn)題(tí)的關(guān)鍵(jiàn)。信(xin)託灋(fǎ)起草專傢(jiā)組成員(yuán)週小明錶(biǎo)(biao)示，在特殊需要領(lǐng)域引進(jìn)信託製度，某種意義(yì)上就如衕(tòng)對(duì)監(jiān)護(hù)人(ren)的不信任，但受託人又(you)不能簡(jiǎn)單(dān)地(di)替代(dai)監護人的職責(zé)，受託人與(yǔ)監護人的角色如何分工值得深思。而在(zai)受託(tuo)人、監護人(ren)之外設(shè)立保護(hu)人、監詧(chá)人以形成製衡，這(zhè)種多(duo)層(céng)(ceng)治理(li)結(jie)構相對復(fù)雜(zá)，治理成本較(jiào)高。如(ru)何在信託(tuo)灋的架構下，既有自治的設計(jì)，又有灋定的**引導(dǎo)機(jī)製的建立，值得進一步探討(tǎo)(tao)。