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宽(kuan)货币预计延续，但降息时点或偏晚。央行货(huo)币(bi)政策重(zhong)心向稳增长有所倾斜，下半年宽货币姿态预计延续，降准降息或仍将进一(yi)步落(luo)地，不过(guo)短期央行货币政策操作或以数量型和(he)结构性货币(bi)政策工具为主，降(jiang)息时点或偏晚。下半年来看，财政或先(xian)发力(li)，货币配合，降息或在四季度落地（幅度 10-20BP），降准(zhun)可能早于降息（幅(fu)度 25-50BP）。另外，央行国债买卖在(zai)下半年可能再度重启。需注意的是，央行强调“视市场供(gong)求状况择机恢复操(cao)作”，如果(guo)债市多头情绪持续较(jiao)强，这可能降低央行买债概率。某种程度上说，债市呈(cheng)现一定(ding)调整(zheng)压力或是触发央行开启买债的(de)重要条件。

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價(jià)格帶(dài)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)下沉。中高耑(duān)帶500-800元(yuan)價位産(chǎn)品銷(xiāo)售最爲(wèi)睏(kùn)難(nán)，而中耑酒也(ye)從(cóng)300-500元價(jia)格帶進(jìn)一步曏(xiǎng)100-300元(yuan)下探。

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田希矇(méng)(meng)：預(yù)計(jì)港股在(zai)政(zheng)筴(cè)託(tuō)底、AI技術(shù)催化(hua)及資金麵(miàn)支(zhi)撐(chēng)下延續(xù)震盪(dàng)上行趨(qū)勢(shì)。宏觀(guān)層(céng)麵(mian)，穩(wěn)增長(zhǎng)政筴加碼(mǎ)有朢(wàng)推(tui)動(dòng)經(jīng)濟(jì)(ji)復(fù)囌(sū)深化，疊(dié)加(jia)港股企業(yè)營(yíng)(ying)收受外圍(wéi)摩擦衝(chōng)擊(jī)(ji)相(xiang)對(duì)有限，其闆(bǎn)塊(kuài)結(jié)構(gòu)錶(biǎo)(biao)現(xiàn)或更受益于內(nèi)需脩(xiū)復。估值方麵，恆(héng)指動態(tài)PE約(yuē)爲(wèi)10倍，處(chù)于歷(lì)(li)史中低位，科技(ji)、醫(yī)藥(yào)(yao)等成(cheng)長闆塊仍具脩復(fu)空間(jiān)。

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陈健玮：关注五个方面的投资机会：一是科技成长领域，包括互联网、人工(gong)智能、创新药、智能驾驶、具身智能等；二是(shi)消费复苏和品牌出海，包括潮(chao)玩、黄金(jin)首饰、国潮品牌等；三是高股(gu)息资(zi)产，具(ju)有提(ti)升分红能力和意愿的个股估值中枢将得到提升；四是事件驱动型的投资机会(hui)，投资(zi)者可择机增配被错误定价的优质资产，或阶段(duan)性增(zeng)配黄金类(lei)防御性资产；五是细分领域龙头价值重估，不少港股的细分领域龙头(tou)估值出现明显低估，有望被南下资(zi)金(jin)逐步挖掘，建议(yi)适度进行逆向布局(ju)。

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1、当(dang)前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺(que)。波动(dong)率新低本身并不代表市(shi)场必然的涨/跌，关键在于因子的变(bian)化是导向(xiang)“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连(lian)阳”，本质上是正向因素催化下波(bo)动率(lv)回(hui)归交易的结果(guo)。向(xiang)后看，年内(nei)指数有较大(da)可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂(zan)经(jing)历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风(feng)格，主要(yao)是(shi)对弱美元(yuan)周期下A股市(shi)场成长(zhang)风格的坚定把握。

2、前海开源(yuan)基金首席(xi)经(jing)济学家杨德龙表示，对(dui)于规模较大(da)的基金而言，及时分红可以起到(dao)回馈投资者的作用，也有利于提升产品的吸引力。由于部分ETF规模超千亿元，且净值远超面值，因此分红金额相对较高也属正常现象。预计下半年市(shi)场行(xing)情或会进一步走高，更多公(gong)募基金也有望在盈利后及时分红。