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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年(nian)—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的是疫情导致的低通胀和高失业率(lv)。在该(gai)框架指导下(xia)，美联储在2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市场状况(kuang)达到最大(da)就(jiu)业水(shui)平之前，维持零利率是(shi)合适的；并且表示只有在通胀回(hui)到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时满足，且低(di)收入弱势群体实现充(chong)分就业时才(cai)会结束零利率。这实(shi)际(ji)上(shang)已经改变了美联储一贯的政(zheng)策轨迹——在达到这些(xie)目标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然(ran)维持在零附近。在(zai)疫情发生后(hou)的一段(duan)时间内通胀虽上升但仍低(di)于2%，并且确实存在供应链受阻的情况，这使得(de)美联(lian)储认为通胀压力将随供给改(gai)善而缓解。而当(dang)时(shi)的失业率虽下降但仍高于自然失业率，因此增加(jia)整体(ti)就业(ye)成(cheng)为美联储货币政策的首要(yao)目标。除了该框架的作用(yong)，美联储(chu)严重低估通胀的幅(fu)度和持续性也进一步加重了其货币政策(ce)反应的滞后性。

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