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4、策略展望：当(dang)前资金(jin)面(mian)处于宽松(song)状态，DR隔夜(ye)已下行至1.4%政策利率以下，但经(jing)济韧性较(jiao)强导致债市缺乏大幅走(zou)强动力，在未(wei)有进一步(bu)降息落地情(qing)况下，债市震荡格局难以改变。从国债(zhai)收益率与政策利率(lv)的相对水平来看，不降息的情况(kuang)下，乐观预(yu)计(ji)10年期国(guo)债收益率低点在1.50%。考虑到(dao)货币政策支持性(xing)立场(chang)，下半年仍有降(jiang)息期待，在降息10-20BP的假设下，10年期国债收(shou)益率低点有望下行至1.3-1.4%。

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总结来看，经历(li)上半(ban)年的价格(ge)下跌，目前的钢材价格估值已处于历史低位，下半年钢(gang)价进一步(bu)下跌的空(kong)间已经有(you)限。但同时下(xia)半年地产(chan)弱势仍在持续，基建难有明显回升空间(jian)，制造业、出口(kou)需求高位有一定的(de)回落压力，需求端(duan)整体缺乏亮点。供应(ying)端钢厂产品结构调(diao)整能力较强，产量调(diao)控政策或将阶段性对钢厂生产形成(cheng)一(yi)定扰(rao)动(dong)，但整体看目前钢厂仍有利润，钢厂生产仍将维持相对高位。库存端目前各主要品种库存均明显低于去年同期水平，尤其是螺纹钢多地仍存在缺规格现象，库存低位对(dui)钢价仍有一(yi)定提(ti)振。整体(ti)看目(mu)前的估值及库存对下半年钢价有一定支撑，但从供需看钢材市场矛盾依然突出，价格向上缺乏驱动，预(yu)计下半年钢价总体将围绕成本波动运行，螺纹(wen)钢主力合约运行区间或将在2800-3300元。

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相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情🥕🥬，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化🧅🍌👚。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融🩱🥝🍎👄🥝，红利也开始滞涨🥑👚💕。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题👄🥻🥭😡，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度😡。近期🍈🍊💖，YU7大热😻、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移🧄🥦💟👝，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追赶。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出💛💗🍍😠，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情💖🍅👚💯。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

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1、陈健玮：影响港股走势的不确定性因素包括地缘政治扰动👅🍇、外部政策风险以及市场情绪波动，新经济和科技板块在行情火热时容易出现超涨💌💌👙，若预期过高💔，可能面临业绩验证期的回调压力。

2、公司FY25收入同比增长12%至259亿元👅🧡，归母净利润同比增长14%至35亿元，业绩符合该行预期。公司宣派末期股息22港仙/股🧄🎒，对应全年派息率约84%。