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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善(shan)维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在(zai)进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估(gu)值端主导。战略上我们保持看多，维持(chi)下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短(duan)期行情未(wei)必会演绎(yi)持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中(zhong)长期资金(jin)入市+低利率时代(dai)下居民金融资产配置比例提升的(de)趋势是中期逻(luo)辑，有望使市场震荡中(zhong)枢整体上移，短期脉(mai)冲式波动也可能阶段性(xing)超市场预(yu)期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈(kui)螺旋仍有待观察：一是今年以(yi)来的结构性行情都(dou)未走向持续抱(bao)团而是呈现轮(lun)动(dong)特征，可(ke)能(neng)表征(zheng)资(zi)金环境对估值容忍(ren)度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力(li)，更多(duo)采取观(guan)望、被动跟随策略，而非主动流(liu)入；三是除(chu)了内(nei)需下滑(hua)担忧加剧外，7月中(zhong)报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存(cun)在不确定风险(xian)。

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2、1、股债关系不(bu)同，资本市场分析思路不同。看股做债的环境，股票市场的表(biao)达影响了债券的交易(yi)行为(wei)，如果股票上行空间打开(kai)，债券利率上行或也跟随打开；看债做股的环境，利率的下行影响了股票市场资产(chan)价(jia)格的判断，那么也就容易形成股债双牛的交易逻辑。