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展望2025年下半(ban)年，汇丰认为，铝行业基本面仍然稳健，受到4500万吨(dun)产能上限、持续的“以旧换新(xin)”补贴、强劲的电网投资、电(dian)动车销售增长以(yi)及(ji)中(zhong)美贸易(yi)谈判转(zhuan)暖带来(lai)的出口预期改善所支(zhi)持。不过，随着季节性因(yin)素的影响，自6月下旬起，表观需求增长已出现逐步放缓。该行还担忧在经历(li)了2025年上半年政策(ce)推动后中国光伏装(zhuang)机增(zeng)速可能放缓（光伏(fu)行业约占中国铝需求总量的8%）、以及“以旧换新(xin)”政策(ce)效果可能开始(shi)递减，对需求构成下行风险。

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此外，随着行(xing)业反内卷整治(zhi)的进一步深入，化工行业部分领域的产能重复建设、无序过(guo)度竞争(zheng)现象有望缓解。叠加环(huan)保、安监、减(jian)排等方面的(de)监管要求的提升，对(dui)化工行(xing)业供(gong)给侧迎来新的约束，推动行业格局的优化(hua)与高质量(liang)发展。

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1、汇丰晋信基金许廷全：尽管相较去年低点已有回升🍌，但港股整体估值均仍低于长期历史平均水平👠🥬👚🍊，相对亚洲其他市场及欧美市场更具投资性价比。

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