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我们在中期策略报告中描述了本轮(lun)市场进入牛(niu)市阶段(duan)II，逻辑跟此(ci)前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在(zai)回报率股票，引发A股估值重估。2025年中(zhong)国经济进(jin)入真正意义(yi)上的(de)新常态，总需求增速(su)结束三年低迷和下(xia)行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收(shou)益(yi)率不断提(ti)升。而2018年以来，在经济(ji)结构调(diao)整和资产荒的大背景下，无风险利率持(chi)续下(xia)行，此后银行股股(gu)息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差(cha)收敛(lian)下行对应的就是估值的提升。据(ju)估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本(ben)轮(lun)增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走(zou)势产生显著影(ying)响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股(gu)票可能会估值修复和提(ti)升空(kong)间更大，是(shi)重要的选(xuan)股方向

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1、伊朗首都德黑(hei)兰28日举行隆重(zhong)葬礼，悼念(nian)在近期以伊冲突中遇难的60多名高级将领、核科学家等。在伊朗媒体报道国葬的画面中，沙姆哈尼拄着拐杖赫然现(xian)身。以色(se)列《新消息报》说，这是自沙姆哈尼位于德(de)黑兰的住(zhu)所本月早(zao)些时候遇袭(xi)以来，这名伊朗高官首次公开露面。

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